精釀啤酒入駐盒馬鮮生渠道獲重大突破

精釀啤酒入駐盒馬鮮生，渠道取得重大突破。目前中國的滲透率只有2.4%，而美國是25%，并且已經(jīng)開始在海外部署。

事件：近日，樂惠國際旗下的精釀谷與盒馬鮮生達成鮮精釀啤酒業(yè)務合作協(xié)議。首批罐裝鮮啤酒將在全國范圍內的盒馬鮮生門店推出，其他產品將陸續(xù)推出。標志著公司精釀啤酒業(yè)務渠道發(fā)展取得重大突破。

1)2021年將是公司精釀啤酒的元年。

2020年9月，上海松江體驗工廠投產；2020年底，鮮酒自動售貨機亮相陸家嘴；2021年2月，公司宣布在杭州和南京分別建設1萬噸和3萬噸城市體驗工廠，未來精釀啤酒產能有望提升至5.3萬噸；2021年3月，寧波大木灣旗艦工廠也將投產。精釀啤酒商業(yè)化運營迫在眉睫，2021年將是公司精釀啤酒業(yè)務元年。

2)打開成長空間，對標美國波士頓啤酒。

2019年，國內精釀啤酒滲透率為2.4%。相比美國25%的滲透率，還有很大的提升空間。預計到2025年，國內精釀啤酒市場規(guī)模約為875億(125億美元)，滲透率為11%，五年CAGR約為22%。山姆的市場價值。標桿公司n接近850億人民幣。2019年，其營收和凈利潤分別達到87億人民幣和7.7億人民幣。在過去的10年里，其CAGR營收和凈利潤分別為12%和14%。該公司改造精釀啤酒，以開拓增長空間。

3)拓展國際品類，拓展設備業(yè)務延伸邊界。

全球啤酒釀造設備市場空間超過90億，增量市場主要在亞非拉。國際化是必由之路。目前，公司已經(jīng)完成了對亞洲、非洲和拉丁美洲目標市場的全覆蓋。2019年海外收入占比58%。無菌灌裝設備已經(jīng)從啤酒領域擴展到飲料、乳品和白酒領域。國內液體食品包裝市場規(guī)模已超過100億，設備業(yè)務延伸邊界不斷拓寬。

4)利潤預測

預計2020-2022年營業(yè)收入為9.1/18.7/33.8億元，同比增長21%/106%/81%；凈利潤10/1.4/2.5億元，同比增長-/40%/78%，PE 35/25/14倍。給予公司2021年30倍PE，6-12月目標市值42億元。2022年設備業(yè)務凈利潤1.2億，精釀啤酒業(yè)務凈利潤1.3億。設備業(yè)務給了15倍PE，精釀啤酒給了40倍PE。按照分部估值，2022年對應公司市值為77億元。

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風險：股市有風險，入市需謹慎。